近日，致力于为客户提供新能源系统解决方案的信义储电(08328.HK)，公布了其截至2022年9月30日的第三季度业绩报告。

公司前三季度实现业绩大幅增长

受疫情影响，经济发展大环境不佳。与很多行业上市公司业务放缓不一样，信义储电在今年1-9月份取得了靓丽的业绩表现，业务收入从上年同期的2.53亿元(港币，下同)增至6.97亿元，同比增幅高达175.5%；公司股东应占净利润从上年同期的1402.5万元增至5045.4万元，同比增幅高达259.7%。

公司三大新能源主业均处高增长赛道

今年恒生指数从年初的23397.67点一路不回头跌至11月9日收市的16318.71点，跌幅达30.3%，算是经历了一个不小的熊市；而信义储电同期股价的最高升幅为85.3%，目前仍维持有13%的涨幅。拆解公司股价逆市上升的原因，主要是三大新能源主业均位于高增长赛道。

储电业务分部，1-9月收入达1.41亿元，同比上年同期的7257万元增长94.2%；芜湖和张家港产线已经形成1.3GWh的产能，自产从锂电芯、电池包到储能系统的一体化集成与服务，产品也从叉车电池逐步延伸到工商业及户用储电产品。据统计，全国已有15个省份用电最大峰谷价差超0.7元/kWh；在电费便宜的低谷储能，在电费昂贵的高峰放电，每日实现充放电2次，第三方专业机构测算内部收益率IRR已达10.46%，大峰谷价差省份的储能系统预期投资回本期仅需3-5年，利用工商业储能产品在峰谷套利的盈利性已经非常确定，行业处于爆发阶段。

光伏电站工程建设服务(EPC服务)分部，1-9月收入达4.70亿元，同比上年同期的1.05亿元增长348.5%；主要为中国及加拿大用户提供分布式光伏电站EPC服务。加拿大光照资源丰富，市场现有光伏装机量仅为美国的3%左右，去年5月政府推出加拿大绿色家居补贴计划，鼓励家庭安装户用分布式光伏及相应储能系统，巨大的市场需求刚刚启动。

光伏胶膜业务分部，1-9月收入达2839万元，该业务属新产品，在上年同期并无销售；公司在芜湖市的生产线已经正式投产，马来西亚分厂亦预计将于2022年第四季度安装生产线。光伏胶膜产品是光伏组件的封装材料，EVA膜占光伏组件成本的7%，价值量较高；为保证光伏电池在户外恶劣条件下25年的使用寿命，产品具有相当的技术壁垒。第三方专业机构预计2023年全球光伏胶膜需求有望达28.1亿平米，抖客网，市场空间将超400亿元，销售空间可观。

投行预计公司在2023年业绩实现跨越式成长 较现价有180%上升空间

公司的三大业务分部都处于光储行业，容易形成协同发展效应。凭借全球光伏行业的高速发展以及公司的业务禀赋，国泰君安证券预计公司2022-24年的营业收入分别为9.41、20.09、31.59亿元，同比分别增长+86%、+113%和+57%；归母净利分别为0.79、1.94、3.17亿元，同比分别增长+26%、+145%、+63%；信义储电即将步入高速成长期，业绩具备高弹性。

选取派能科技、阳光电源、华宝新能、锦浪科技、福斯特总计5家可比公司，2022E年按PS估值法(7.74 Vs 4.16倍)和PB估值法(5.36 Vs 2.31倍)，公司目标价为12.85元，较现有价格4.58元(11月9日收市价)或有180%上升空间，值得长期关注。